Finančný svet dnes pripomína rozbúrené more. Americký akciový index S&P 500 síce nedávno dosiahol nové rekordy a od začiatku roka vzrástol o viac než 12 %, no odborníci varujú, že za týmto optimizmom sa skrýva krehká realita.
Napríklad, ako uviedol magazín Finbold.com, ekonóm David Rosenberg, ktorý už v roku 2008 predvídal príchod finančnej krízy, dnes hovorí o gigantickej cenovej bubline. Podľa jeho analýz je trh extrémne nadhodnotený a čísla hovoria samy za seba. Ukazovateľ Shiller P/E sa pohybuje na úrovni 37,5, čo je tretia najvyššia hodnota v histórii.
Historické skúsenosti ukazujú, že podobné situácie zvykli viesť k negatívnym výnosom. Investori sa nechávajú strhnúť eufóriou a zabúdajú na fundamentálne ukazovatele. To vytvára prostredie, kde sa každý prudší otras môže zmeniť na dominový efekt.
Ten spôsobí, že:
- akcie sú drahšie než kedykoľvek predtým,
- trh nereflektuje reálny stav ekonomiky,
- očakávané zisky môžu byť výrazne nižšie než predpoklady.
Slabnúci trh práce a narastajúce riziká
Kým akcie rastú, ukazovatele trhu práce hovoria inou rečou. Počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti v USA stúpol na 263-tisíc, čo je viac, než čakali analytici. Za posledné štyri mesiace pritom vznikalo v priemere menej než 100-tisíc nových pracovných miest mesačne. Navyše sa ukázalo, že pôvodné odhady počtu pracovných pozícií boli nadhodnotené o takmer milión.
Takéto správy jasne naznačujú spomaľovanie hospodárstva. Kombinácia drahých akcií a oslabujúceho trhu práce pôsobí ako nebezpečná zmes. Rosenberg preto upozorňuje, že americká ekonomika sa môže nachádzať na prahu recesie. Strata pracovných miest totiž neovplyvňuje len štatistiky, ale priamo zasahuje domácnosti, ktoré následne míňajú menej. A to sa premieta do celej ekonomiky.
Realitný trh je tichá hrozba pre domácnosti aj investorov
Ďalšou oblasťou, ktorá vzbudzuje obavy, je bývanie. Hodnota amerického realitného trhu sa odhaduje na 48 biliónov dolárov, čo je viac než dvojnásobok oproti úrovni spred roku 2008. Vysoké ceny domov a bytov pôsobia na prvý pohľad ako znak prosperity, no ak by došlo k ich poklesu, mohlo by to vyvolať efekt negatívneho bohatstva. Ten sa prejavuje tým, že ľudia sa cítia chudobnejší, obmedzujú svoje výdavky a prestávajú investovať.
Pokles cien nehnuteľností by tak oslabil dôveru spotrebiteľov a prehĺbil už teraz krehkú situáciu. Dôsledky by pocítili nielen americké domácnosti, ale aj investori na celom svete.
Aký je teda záver?
- hodnota bývania dnes dosahuje rekordné úrovne
- riziko korekcie je vyššie než v minulosti
- oslabenie dôvery môže pribrzdiť celé hospodárstvo
Prepojenie s Európou a možné následky
Kríza v USA nikdy neostáva len za oceánom. Európske burzy sú úzko prepojené s Wall Street a preto aj menší prepad indexu S&P 500 môže spustiť reťazovú reakciu na kontinente. Slabší americký dopyt by najviac pocítili exportne orientované krajiny, ako je Nemecko, čo by spomalilo rast celej eurozóny.
Ďalším ohrozením je bankový sektor. Európske banky sú citlivé na volatilitu a pokles hodnoty aktív. Ak sa k tomu pridá nižšia dôvera spotrebiteľov a rast nezamestnanosti, môžeme byť svedkami scenára, ktorý bude ešte ťažší než ten z roku 2008.
